短期看，外盘风险偏好回升大概率带动A股市场高开，若高开突破前方跳空压力区间后，关注能否企稳。中期维度下，“四月决断”后，市场的风格选择或将发生转变。4月政治局会议政策博弈落地，更多从稳信心，加快存量政策落地，做好政策储备工作等方面入手，在当下特殊环境来说，基本符合预期，尤其是资本市场“稳”+“活跃”，A股整体下行风险可控。外部来看，关税对市场冲击最大的阶段已经过去，市场对关税动态的反应将趋于钝化。二季度关税对基本面的影响客观存在，会议给增量政策留有一定想象空间，同时对于存量政策的务实要求也明显提高，后续“宽货币+弱美元”是影响风格的重要线索，市场风格或逐步回归成长。市场或维持偏强震荡，关注IC、IM多单机会。

　　外盘COMEX金价整体下跌1.5%至约3270美元/盎司，外盘银价跌1.5%至约32.33美元/盎司。海外经济数据方面，美国一季度GDP负增长一定程度上使得对于美国经济衰退的担忧有所加剧，不过近期美国制造业PMI和非农就业数据略好于此前预期。美国第一季度实际GDP年化季率初值-0.3%，陷入负增长；4月美国ISM制造业PMI48.7，略高于预期但较前值小幅回落，仍处于收缩区间。四月美国非农就业人数微降至17.7万人，好于此前预期，四月美国失业率持平于4.2%。特朗普强调对关税后果负责、重申不会罢免美联储主席鲍威尔，避险情绪小幅缓和，离岸人民币汇率升破7.20、对于内盘贵金属价格一定程度上有所利空，贵金属价格从前高回落后进入震荡格局，短线谨慎观望，后续市场围绕海外经济前景的不确定性进行定价，关注美联储可能的货币政策调整。

　　五一假期外盘正常运行，伦铝先跌后涨。截至5月5日10点，伦铝报价2434美金/吨，较节日前最后一天4月30日15点报价2454.5美金/吨，下跌0.84%。宏观层面，美联储5月预计暂停降息，美国4月非农就业人数明显增长超出预期，中美关税战因经济压力出现局部缓和，市场避险情绪降温。基本面上看，LME铝库存在假期间稳定去库，国内交易所库存及社会库存持续去库，LME0-3现货贴水收敛反映海外市场需求修复，国内消费进入金三银四旺季尾声，西南地区丰水期稳定绿电开产，供应端相对稳定有小幅增量，需持续关注库存去化情况，警惕上游铝土矿、氧化铝报价下行拖累电解铝成本支撑下移，短期价格波动参考19500-20500。

　　五一假期期间，伦镍跟随宏观波动，走势先抑后扬，不过整体波幅有限。宏观方面：4月30日公布的美国一季度GDP录得-0.3%低于预期，市场担忧美国经济衰退，不过五一期间公布的美国非农就业数据和制造业PMI数据好于预期，此外，中美关税博弈存在缓和预期，市场风险偏好回升。关注中美经济数据及关税谈判进展。原料方面，印尼镍PNBP政策已于4月26日落地，盘面已对此充分计价；印尼及菲律宾镍矿价格维持坚挺；中间品在现货偏紧状况下价格小幅上涨；硫酸镍在成本定价下预计价格继续持稳。供需方面，五一节前未有明显备货情况，下游逢低刚需采购，精炼镍现货成交氛围偏淡。本周中国精炼镍27库社会库存减少441吨至43706吨，降幅1.00%，其中，仓单库存减少492吨至24308吨；LME镍库存减少1152吨至201318吨，降幅0.57%。综合而言，镍中长期过剩格局未改，不过宏观情绪缓和，近期基本面未有明显驱动，镍矿及镍中间品成本支撑犹存，短期镍价或在12w-12.8w区间震荡。

　　节前不锈钢期价窄幅震荡偏弱，下游节前补库表现一般，以低价刚需采购为主。镍矿方面，印尼镍矿内贸价格维持坚挺。镍铁方面，印尼镍PNBP政策已落地，使镍铁成本增加约10元/镍左右，近期镍铁成交价格多处于970-995元/镍。铬铁方面，铬矿成本支撑较强，不过铬铁供应上升及部分钢厂减产使铬铁价格承压，铬铁价格或弱稳运行。供应方面，市场传言江苏D钢厂等部分钢厂减产，不过据钢联数据，5月不锈钢整体供应仍处于高位，5月不锈钢粗钢排产354.12万吨，月环比增加0.47%，同比增加7.32%。需求方面，二季度属于不锈钢需求淡季，加上买单出口与关税政策，不锈钢需求难寻亮点。综合而言，不锈钢厂普遍成本倒挂，价格继续下跌空间有限，但需求疲弱状态难改使价格缺乏向上驱动，预计期价震荡磨底，主力合约主要运行区间参考12500-13100，价格有效反弹需待镍铁价格走强、供需状态改善或宏观利好提振。

　　国内方面，近两周根据钢联的周度供需数据来看，螺纹和热卷的表需和去库都呈现相对较好的表现，螺纹和热卷表需出现年内高点且同比去年更高，去库速度也是同比去年更快，冷轧和中厚板的表需更是创出近五年的新高。在地产后周期中，钢材需求结构出现变化，板材需求表现明显强于建材。虽然近期数据表现较好，但从钢材供应端来说，目前铁水和废钢供应量处于较高的位置，而后续随着需求季节性和南方梅雨季的进行，钢材需求有季节性下滑的趋势，前期旺季需求延续性是一个较大的考验，那再高产量的背景下，后续钢材的淡季库存不排除有可能提前累库。预计后续螺纹钢10合约运行区间3000-3200，热卷10合约运行区间3100-3300，策略上择机反弹空为主。

　　假期期间，CME碳酸锂05合约跌3.01%至8.70美元/公斤，新加坡SGX碳酸锂05合约涨0.89%至9.04美元/公斤，LME氢氧化锂跌3.55%至8825美元/吨。现货锂盐及矿石价格维持缓跌，中汽协数据显示三月新能源汽车产销同比高增。近期盘面进一步下跌后下游散单采购积极性提升，四月最后一周，碳酸锂周度总库存小幅增加，上游库存小幅去库，下游库存大幅累库，贸易商等中游环节库存小幅去库。据Mysteel统计，4月30日当周，港口和国内仓库锂矿石库存10.5万吨，环比上涨1.1万吨。磷酸铁锂企业5月排产环比或微增，三元材料下游电芯出口面临较高不确定性、三元排产基本持平。特朗普5月1日宣布，对加拿大、墨西哥制造的汽车零部件豁免25%关税。近期盘面进一步下跌后下游散单采购积极性小幅提升。供需维持小幅过剩格局，期价或偏弱震荡。

　　美玉米期价震荡偏弱运行，总体略有下跌。国内玉米五一期间延续上涨态势，主要驱动来自华北产区，新麦减产担忧加上旧作小麦消耗带动小麦现货持续稳中有涨，市场进而担心华北玉米缺口补充问题，深加工玉米收购价亦随之上涨，继而带动盘面期价，同步体现在淀粉-玉米价差上。近期期现货表现符合我们中期看涨逻辑，即市场通过逐步认识到当前年度国内玉米存在产需缺口，现货价格需要上涨来刺激进口和替代以补充产需缺口。考虑到中美贸易战因素，高粱进口将受到影响，而当前价格水平下陈稻不具备性价比，新增供应仅限于小麦饲用替代，且数量亦有限。 接下来建议关注两个方向，其一是南北方港口库存，其二是国家抛储政策。综合来看维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。

　　五一节期间国内现货继续回落，湖北浠水报价下跌9元至146元/箱，河北馆陶下跌3元至129元/箱。分析市场可以看出，春节后鸡蛋现货大幅下跌至亏损状态，这主要源于1-2月蛋鸡存栏环比和同比大幅上升（参考畜牧兽医总站蛋鸡存栏综合指数），带来鸡蛋供应的整体增加。但各家机构数据给出的原因存在分歧，钢联数据显示老龄蛋鸡淘汰量下降，而卓创资讯301299）数据显示蛋鸡苗销量即补栏增加，这两者的差异会导致市场对后期供需改善的时间节奏预期不同。我们倾向于相信前者，这主要源于市场反映蛋鸡苗供应问题，而老龄蛋鸡淘汰日龄一直处于历史同期高位。由于蛋鸡养殖年后以来持续亏损，已带动蛋鸡产能去化，体现在2月下旬以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加上，这意味着市场供需可能已经趋于改善，当然，需要指出的是，由于年后淘汰期相对更短，其改善幅度或低于去年同期。考虑到五一节后鸡蛋现货进入季节性淡季，现货缺乏上涨驱动，期价或偏弱震荡运行，建议投资者观望为宜。

　　五一长假期间生猪现货维持弱稳运行，总体变动不大。从年后现货表现可以看出，去年下半年生猪市场可以理解为悲观预期的自我实现，即市场基于看跌预期，而抑制能繁母猪存栏的恢复、抑制配种分娩率并加快生猪出栏，这三个方面带来的直接结果就是农业农村部公布的四季度末生猪存栏环比虽有小幅增加，但同比为近四年最低水平，这大致对应今年上半年的生猪出栏量。从国务院新闻发布会公布的数据来看，一季度末生猪存栏环比下滑，但同比增加2%左右，考虑到一季度生猪屠宰量与去年同期大致持平，这意味着二季度生猪出栏将是近年来最低水平，但一季度新生仔猪有显著增加，这与去年10月中以来仔猪价格的上涨比较吻合，牧原股份002714）的仔猪销量亦可以作为印证，这部分仔猪将构成三季度生猪供应增量。基于上述理解，我们倾向于二季度生猪现货有望坚挺，甚至可能继续反弹，而三季度生猪有望逐步进入新一轮亏损阶段，预计生猪期价有望持续近强远弱分化运行。维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑持有正套组合。

　　由于部分经济数据较好，以及预期关税贸易战有望和谈，美棉5月2日大幅反弹3.91%，走势震荡偏强。从日线和周线来看，美棉似有企稳迹象，值得密切关注。据美国农业部（USDA），4.18-4.24日一周美国2024/25年度陆地棉净签约24585吨（含签约26558吨，取消前期签约1973吨），较前一周增加4%，较近四周平均减少21%。装运陆地棉83008吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加5%。国内，据棉花信息网调查，截至2025年4月28日，全疆棉花播种进入尾声，整体播种进度约99.7%。种植进展顺利，种植面积微增。下游金三银四传统旺季结束，部分出口企业不再接新单，保持观望态度。供强需弱，预计节后棉花价格保持震荡偏弱走势，逢高布局空单或空单持有。

　　受巴西和印度预计双双增产影响，国际糖价在五一期间大幅下跌，逼近前期低点。原糖主力盘中跌破17美分/磅，尾盘收复拉出下方长影。白砂糖主力跌至490美分/吨附近。巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1659.8万吨，同比增加2.99%，产糖73.1万吨，同比增加1.25%；乙醇产量同比增加11.54%，至9.18亿升。糖厂使用44.77%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为44.08%。印度方面，预计产量显著修复，出口量有望达到80万吨。国内，因销售进度较好，库存从原先历史高位回到中位水平，接下来的夏季亦是传统消费旺季。供需双强，现货价格在五一期间受期价和外盘影响略有走弱。建议买入近月2509合约，卖出远月2601合约。南宫NG·28娱乐(中国)官方网站 (访问: hash.cyou 领取999USDT）